本文使用基于 1995-2015 年发达国家和发展中国家非金融上市公司资产负债表的面板数据估计金融化对实物投资的影响。
过去三十年见证了资本主义经济发展过程中的一个核心现象的发展：经济的“金融化”。
我们可以将金融化概括为一个持续的、自我强化的经济和社会过程，它表现在金融部门行为的日益突出和影响力日益增强（Epstein，2005）。
继 van der Zwan (2014) 之后，我们可以强调这个过程的三个主要特征：
一种新的积累机制主要围绕金融动机形成。
巩固“股东价值”作为公司治理的关键原则。
在日常生活中传播与金融相关的实践（养老金计划、抵押贷款、医疗保健等）。本文旨在帮助理解前两点对投资的影响。
在发达经济体中，我们重点关注美国、日本和一组西欧国家的案例。
在发展中国家，我们根据所有发展中国家的 NFC 组以及金砖国家对南非、韩国、印度和中国的组和国家特定的估计提供估计，其中有足够大的公司集团。
我们发现了强有力的证据表明财务支付（利息和股息）和财务收入对固定资产投资的不利影响。
财务收入的负面影响与公司规模呈非线性关系；财务收入排挤了对大公司的投资，并且只对规模较小、信贷相对受限的公司的投资产生积极影响。
我们的分析通过为发展中国家和新兴国家的金融化与企业投资之间的多方面关系提供证据，为文献做出了贡献。...
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