结合以上变化，我们判断，政策取向已经发生明显变化，显著转向宽松，不论是狭义流动性还是广义流动性。我们1月判断经济拐点已经到来，市场基本在56月对经济下行逐渐形成共识。风险提示经济下行超预期，疫情超预期请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明宏观经济分析报告证券研究报告我们1月判断经济拐点已经到来，市场基本在56月对经济下行逐渐形成共识。将美债收益率拆分请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8宏观经济分析报告证券研究报告为通胀预期、未来短期利率预期和期限溢价三要素，通胀预期自5月中旬国际大宗商品价格下跌后不断下行，实际利率也在美国经济见顶趋势下走弱，与3月18日高点相比也下行近40BP。...
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