在货币供应量提高后，工人会低估通货膨胀即将增长的速度，所以他们会把工资要求提得过低，企业也会低估其工资成本与供应成本即将增长的幅度，所以它们也会把产品的价格定得过低。弗里德曼认为，菲利普斯曲线所显示的经济产出与通货膨胀之间的替代关系只不过是一种假象，它其实只是代表在历史上一些特定的时期，极高或极低的反常通货膨胀率让市场始料不及而已。1968年，弗里德曼不仅论证了菲利普斯曲线所代表的失业率与通货膨胀率的替代关系是一种假象，而且预言美国将会出现通货膨胀与高失业率并存的局面，后来保罗萨缪尔森滞涨的出现即证伪了菲利普斯曲线。因为菲利普斯曲线认为失业率和通货膨胀率是替代关系，但是两者却可以同时并存。...
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