综合来看，我们预计11月工业增加值同比3.4%（10月为3.5%），对应两年复合增速为5.2%（10月为5.2%）。制造业投资受PPI、出口、利润拉动和产能利用率高位等因素拉动的滞后影响，累计两年复合增速或能继续修复。房地产方面，拿地总体谨慎，11月百城住宅土地成交总价同比下滑54%，拿地继续慢于供地，土地成交面积同比降幅大于供地降幅，同时拿地量缩价升、向高线集中，住宅2土地成交面积下滑近70%，而成交均价同比上升26%，其中一线土地成交总价同比上升140%，二三线分别同比下降40%和70%。双十一消费前移叠加疫情扰动增大，11月社会消费品零售总额增速或明显回落。...
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