12月中国宏观数据点评——整体经济延续扩张，需关注小企业利润承压和疫情反弹的影响

展望未来，低基数效应将在2022年1月降至最低，随之陡然上升的高基数将带动制造业PMI同比增速曲线继续下探。我们认为，小型企业PMI持续收缩的原因出自生产端，因利润空间压缩导致的生产放缓。这意味着，在出厂价格指数（48.2%）跌破荣枯线的情况下，购进价格环比仍在上涨，导致小型企业的利润空间压缩和生产放缓。我们认为，当前情况不会持续，商品价格回落将带动小型企业的购进价格指数继续下行，利润空间将有所恢复。新订单和积压订单指数的反向变动大概率指向，利润空间压缩导致的生产放缓带动积压订单指数上升，需求疲软的背景下小企业竞争力弱导致新订单指数明显回落。...
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