观点聚焦投资建议城商行互联网平台头部投资机构纷纷发力消费金融，近期完成了包括杭银蚂蚁华融苏宁消金等在内的一级市场持牌消费金融公司股权的投融资活动。我们认为国内持牌的消费金融公司，以利息收入为主，符合信贷机构如银行业的商业模式，应当使用PBROE为基础的估值框架。另外，风控扎实基础之上，若公司商业模式呈现差异化和高增长特征，亦可结合采用PE估值。理由从商业模式上看，我们认为国内持牌的消费金融公司以利息收入为主，符合信贷机构的商业模式。以头部消金公司为例，其以发放贷款获得利息收入作为主要营收模式，与银行类似。对比美股上市的助贷联合贷公司（如360数科、乐信等），持牌消金公司盈利稳健。...
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