免税行业系列深度(二)免税专题价格战是否为持久战报告摘要海南价格战导致一损俱损，利润诉求显现或将终结低价竞争。短期看，2021年下半年海南客流承压导致免税商开展促销折扣活动，中免利润率下滑明显，海旅投、海发控免税业务预计因低价竞争而亏损，价格战导致一损俱损并非长久之计；2022年以来以中免为首的免税商陆续缩小折扣力度，对利润的诉求已显现，预计海南价格战不可持续。中期看，中免发力市内旅游零售综合体，在海发控持有资源优势提升的背景下龙头地位仍然稳固。尽管短期业绩仍受疫情扰动明显，基于2022年以来中免折扣力度缩小带来的盈利能力改善、海南渠道的持续扩容以及线上业务的发力，仍长期看好中免的成长性。...
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