后续经济增长仍有下行压力，全球经济增长疲弱，贸易或进入下行周期；土地市场转冷，房地产投资以平稳回落为主；消费将成为稳定内需的主要因素，关注居民收入预期和居民杠杆率的变化。图表1..4月制造业PMI为历史同期低点图表2.4月综合PMI产出指数回落资料来源万得，中银国际证券资料来源万得，中银国际证券从4月PMI分项看，生产指数和原材料库存回落明显，是本月制造业PMI较上月回落的主要贡献者。图表10.4月土地市场依然低迷资料来源万得，中银国际证券另一方面，土地市场的低迷意味着政府性基金收入的下降，而2019年12月，政府性基金中国有土地使用权收入安排的支出在广义财政支出中占比达27.1%。...
5月宏观经济月报：关注基本面再度下行的可能性pdf预览版5月宏观经济月报：关注基本面再度下行的可能性pdf完整版 
