我们认为M1同比增速出现大幅回升，M2同比增速小幅回落的原因主要一是临近春节居民取现以及企业发放现金，二是地产与制造业融资仍保持韧性，三是财政政策回归常态下，财政支出边际放缓。企业中长期贷款超季节性增长，信贷结构延续分化1月份新增人民币贷款35800亿元，相比去年同期多增加2400亿元。整体上看，1月社融虽小幅回落，但主要是受政府债券融资拖累，表内融资为社融增长主要支撑，信贷增速仍然较快。随着春节临近居民取现以及企业发放现金，地产与制造业融资仍保持韧性以及财政支出边际放缓，M1同比增速出现大幅回升，M2同比增速小幅回落。...
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