核心结论实体融资需求走弱，关注可能的再降准降息、节奏上社融增速可能Q3见底，Q4回升。1.新增信贷略低于预期，结构劣化，反映了经济下行压力加大，实体融资需求走弱，具体表现在居民贷款全面走弱，主因房地产调控趋严带动地产销售景气度下滑、严禁消费贷违规进入楼市、消费改善幅度仍弱。表内票据和非银贷款高增，有冲量可能，叠加企业中长贷时隔16个月首次同比少增，反映了企业融资需求走弱。1）居民端居民贷款全面走弱，反映房地产调控趋严带动地产销售景气度下滑，以及严禁消费贷违规进入楼市；同时消费改善幅度仍弱，乘用车销量增速下滑。7月信贷社融反映了实体融资需求开始走弱、非标延续收紧和政府债券发行依旧偏慢。...
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