央行表态一是体现跨周期的政策思路，二是将在解决结构性问题上承担更重要角色，结构性宽松的政策基调很明确。央行重提这一表述似乎让市场在7月降准后的宽松预期有所落空，我们认为政策趋势仍偏宽松，原因是下半年稳增长在政策制订中的权重趋于提升。第五，对物价、主要经济体货币政策调整的重视程度提高，央行下半年宽松窗口在逐渐关闭。二季度物价关注度提高，一是海外宽松政策溢出效应更加凸显、通胀走高，二是PPI最新数据重回9%。考虑经济基本面、海外货币政策、市场预期等因素，大方向上下半年人民币贬值压力较大。央行对物价的关注度提高，一是主要经济体超宽松政策溢出效应更加凸显、通胀明显走高，二是国内PPI涨幅有所扩大。...
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