（1）市场信用（企业信贷和企业债净融资之和）已在5月份度过拐点；（2）9月至12月加速发行的地方政府专项债推动社融增速在四季度走高；（3）8月份信贷多增、票据不弱的格局或延续，针对中小微企业的政策性支持票据融资以缓解流动性的定向宽信用政策和总量政策趋松的并行不悖。债券市场在四季度碳减排定向支持工具等创新型货币政策工具仍然给予市场定向降息想象空间，且未来4个月降准可能性并未完全打消的情况下，中债收益率并未穷尽下行的空间。总体看，此次欧央行PEPP的校准更多是对今年经济在宽松货币政策支持下稳健复苏的肯定，但欧元区经济复苏步伐相对于美国仍有滞后，其真正的taper历程道阻且长。...
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