宏观点评：美联储年内加息超4%，市场充分定价了吗？

我们认为9月的市场定价与核心CPI在2023年末回归至4相一致联邦基金利率期货定价9月加息75bp后，11月和12月各加息50bp，最后在2023年3月加息25bp后停止加息，并在后续开始降息（图1）。鉴于9月市场定价美联储将在2023年开始降息，美联储进一步上修其对于利率的预测意味着明年政策转向的可能性进一步下降。市场依旧对于2023年经济衰退下的大幅降息抱有较大幻想，而考虑到美国通胀的顽固性以及疫情以来美联储货币政策转变的滞后性（例如，2021年对于通胀暂时论的坚持），我们预计未来市场这一预期的调整将逐步成为市场波动的重要来源。...
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