正如图1所示，当前市场预期美联储到2023年底加息8次，然后小幅降息后再加息，而非战争爆发前所预期的相对缓慢的持续加息。如图2所示，2022年以来美国通胀的飙升的幅度已经超过了20世纪60年代末，而俄乌战争的爆发很可能使其比肩20世纪70年代的大通胀；与之同时，由于疫情后名义利率一直保持低位，通胀的飙升导致美联储实际的政策利率在负区间进一步下行，其结果就是货币政策的宽松程度远远超过20世纪6070年代（图3）。从当前的来看，市场似乎相信2023年以后美联储可以通过小幅的加息来避免衰退，但如果之后通胀风险未消，美联储仍将重回加息。...
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