国内方面，离岛免税短期受到国内疫情反复影响，但自过往疫情来看，中免对于疫情短期冲击的反应逐渐钝化。伴随疫情管理常态化，国际航班逐步放开，口岸建设需求有望加速释放，人流量提升亦有望带来口岸升级改造需求。疫情下需求承压，出于维系品牌调性和经营利润目的，行业反映出ADR先行于OCC恢复的趋势。供给2端旅游景区数量与旅行社营收增速有望恢复，节假日运送旅客量层面具有较大修复空间；需求端旅游年人数与年收入仅为疫情前约50%的水平；文旅标的端较多数景区2022H1客流仅恢复至2019H1同期20%至30%水平。风险提示国内疫情反复、出行链恢复不及预期、可选消费恢复不及预期。...
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