1.信贷结构性收紧，7月整体基本符合季节规律，同比少增与打击资金套利和可能的结构化调整有关，结构继续改善，反映地产销售回暖、投资需求提升。新增信贷年内首次呈现同比少增，但我们认为尚不足为虑，7月少增部分集中在非银机构贷款、表内票据融资和企业短贷层面（这三项共计少增5129亿元，而信贷共计少增仅673亿元），应与监管机构打击票据套利、压缩短贷给中长贷腾挪空间有关。7月居民中长贷新增6067亿元，同比多增1650亿元，与近期房地产市场强势反弹有关，7月30城商品房成交面积同比提升2.1个百分点至11.5%。...
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