社融增速10.4%，环比下降0.3个百分点，金融机构新增贷款同比微降1600亿元，M2增速微降1个百分点，金融数据全面回落，但整体延续反弹态势。五大渠道来看信贷传导渠道逐步疏通，但中小企业的信贷需求拉动需要时间；利率传导渠道方面，货币市场利率下降，但数量型的中介目标难以有效应对货币需求变化，2019年以来DR007的波动率大，对实体经济融资存在不利影响；股市高点回落，资产价格渠道信用投放影响偏中性；进出口数据平缓，汇率渠道影响不大；预期管理渠道基本疏通。4月是传统缴存大月，财政存款同比多增5349亿元，对M2形成拖累；M1增速边际略有下降但回升趋势不改，实体经济活动延续改善态势。...
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