5月企业债券融资净减少1336亿元，自2018年5月以来首次净减少，原因可能与隐性债务控制导致城投债缩减有关。分项来看新增人民币存款，结构分化较为明显，居民和企业存款同比少增或多减，而非银存款则同比大幅多增。但结合当下现实，需要注意两点一是社融收紧的最快时候已经过去，二是信用结构有保有压，对房地产贷款和政府隐性债务的控制并不影响经济的内生动能（出口、制造业投资、消费等）的修复以及增长。图55月社融存量同比进一步回落资料来源万得，信达证券研发中心社会融资增量符合结构性紧信用特征，表外融资持续压降。分项上，新增信贷规模同比少增1652亿元，信贷收缩符合结构性紧信用判断，也符合市场预期。...
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