6月金融数据和降准点评：信用和货币双松，政策转向了？
贷款结构变化有两点含义一是居民长期贷款回落，一方面受到房贷利率回升，从需求端约束了对房产的需求；另一方面6月下旬以来由于年中信贷额度不足，存在银行的信贷额度分配和房地产市场需求出现错配，所以居民长期贷款受到供需两方面收缩的影响。二是票据融资大幅上行，一方面体现了银行风险偏好较低，另一方面表明企业对于信贷需求回落。图表56月新增社融超预期（亿元）图表66月社融规模同比超预期受到人民币贷款影响来源Wind，国金证券研究所来源Wind，国金证券研究所3.M2M1剪刀差走阔从总量上看，M1和M2余额回升，M1同比回落，M2同比回升。...
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