融资乏力，后续仍有下行压力7月社融不及预期，来源于信贷需求乏力，政府债券融资减速，监管趋严下非标压降显著，8月社融预计仍面临压力。票据冲量，内生动力不足贷款方面企业及居民端均偏弱，银行票据冲量，经济增长动能不足，8月仍有下滑可能。财政存款当月增加6008亿元，同比多增1136亿元，主要来源于7月是缴税大月及今年以来财政支出偏慢。我们认为融资继续走弱一方面来自于监管趋严，地产调控压制居民端中长期贷款需求，隐性债务压降导致表外非标下降；另一方面则来自于疫情反复，经济结构性问题仍存，企业端对于后续经营或存在一定担忧，导致中长期贷款融资需求动力不足。...
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