安信证券宏观研究周度经济观察贸易盈余为何大幅扩张袁方1章森（联系人）2束加沛（联系人）3内容提要2021年11月9日10月贸易盈余大幅扩张的主导力量源于国内需求的收缩。随着房地产行业债务去化的进行，新开工、销售和投资数据开始明显走弱，这一过程对总需求形成各类资产市场上也在反映这一影响大宗商品价格普遍下跌，权益市场上与经济基本面相关性较高的周期、金融板块表现偏弱，长端国债利率经历短暂调整不小冲击。国内需求的收缩在经济数据上表现为PMI数据的全面下滑，在价格数据上表现为工业品价格的普遍下跌。...
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