布兰查德认为，发达经济体的实际利率或已低于增长率和央行能够实现的最低利率。
其意味着政府可以在维持基本赤字的同时，保持债务水平的稳定甚至下降。低利率环境下，央行受到有效下限约束，无法锚定中性利率以稳定产出。根据债务发展的动态性，应该让最低财政收支余额成为偿债能力的函数，而非债务率的函数，并在货币政策利率受到有效下限约束的情况下允6许偏离这一界限。但当央行受到有效下限约束时，名义利率越接近有效下限，货币政策稳定产出的空间越小；当名义利率低于有效下限时，政策利率将无法锚定中性利率。虽然日本的债务比率常年居于高位，但央行仍处于有效下限，产出也接近潜在水平，债务尚处可持续区间。...
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