我们认为在地产回暖的整个链条中，可以先后观察到四个底部分别是政策底、销售底、拿地底、开工底。而观察本轮地产周期，我们当下正处于从政策底到销售底的这一关键阶段若因城施策式的地产托底政策持续推出，叠加上中央释放稳地产的积极信号，我们不能排除在今年二季度见到销售底的可能性。同时销售底是地产回暖周期中，第一个得到数据验证的拐点，因此一旦销售底出现，市场对于地产回暖的交易也将最为强烈。10不过，若因城施策式的地产托底政策持续推出，叠加上中央释放稳地产的积极信号，我们不能排除在今年二季度见到销售底的可能性。因此即使销售数据改善，房企仍需要一定时间来修复资产负债表，本轮销售底向拿地底的传导时间可能会更长。...
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