考虑到目前稳增长压力较大，我们预计今年国债净融资至少接近中央赤字安排，不排除最终高于赤字的可能。包括国债、新增与再融资地方债、政金债在内，上半年利率债净融资56102亿元，规模达到历史新高。下半年地方债到期18059亿元，今年地方政府偿债压力较大，我们预计，下半年再融资债券发行规模将至少覆盖到期规模，基本保持2021年以来125%覆盖比重。根据上述测算，考虑现有政策安排，我们预计，下半年政府债净融资为29895亿元，其中三季度16892亿元，四季度13003亿元。综上所述，下半年利率债净融资的可能减少或余额同比下行，能否带来进一步的利率机会，还是要观察后续社融的修复斜率和货币政策条件。...
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