在降息的过程中，利率不断下降，但是由于越来越接近ZLB，未来货币政策的空间会缩小，市场担心货币政策不能有效地应对未来冲击，这会降低风险偏好，同时，由于货币政策平滑经济波动的能力减弱，经济波动和股票收益率的相关性也会增强，这些将会导致风险溢价的上升。我们可以看到，次贷危机后美国货币政策ZLB约束增强，美股风险溢价就已经上升很多。美国长端利率高于欧洲、日本，ZLB约束导致的美股风险溢价也就弱于欧洲、日本股市。敬请参阅最后一页免责声明11证券研究报告2020年9月27日宏观经济免责声明新时代证券股份有限公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。...
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