丁安华，首席经济学家(852)37618901dinganhua@cmbi.com.hk2021年1月12日招银国际证券宏观研究首席观点关于经济和市场的几个判断2020年对于全球是一个非常特殊的年份。2020年四季度中国经济可能超出潜在增速水平，主要归因于出口对于制造业的拉动以及出口替代和进口替代行业表现亮眼。今年上半年，中国产出或将继续得益于海外经济复苏带来的贸易增量；而四季度开始可能会面临拐点，即产出增长将受制于替代效应的减弱和贸易份额的稳定。去年中国经济表现比较亮眼的部门，有出口替代，也有进口替代（由于发达国家制造业活动疲软，以前出口到中国的产品被中国国内生产所替代）。...
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