点评6月进出口数据：进口继续下滑，提示内需下行风险

我们认为，这可能是因为我国对非美国家的出口增速尚好，部分抵消了对美出口的负效应，而且这种情况在人民币贬值的情况下会更为突出。此前我们曾经提示，我国贸易差额主要取决于出口和进口回落的速度，如果全球经济回落风险和中美贸易摩擦的风险更大，那么可能会制约出口增速从而导致我国贸易顺差收窄，如果我国内需不振，从而限制进口增速，并且回落幅度快于出口增速，那么可能会导致衰退式顺差。根据海关总署数据，上半年，我国民营企业进出口总额增长11%，比去年同期提升了2.7个百分点，同期，外商投资企业进出口总额下降1%，国有企业进出口总额增长0.3%。...
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