年中之前随着低基数效应的持续，以及实体经济融资需求改善，社融将延续回升态势，这将推动整体货币增速回升。但另一方面，随着实体融资显著放量和经济逐步企稳，政策发力节奏或有所放缓，松紧适度的货币政策要求社融增速要与名义GDP大体一致，这与当前社融增速高出名义GDP增速3个百分点以上的情况不符。因而未来存在政策发力节奏放缓，流动性宽裕状况减弱可能，我们预计下次降准可能在年中左右。图13月信贷超预期回升，结构有所改善图2企业和居民中长期贷款均有所回升数据来源Wind，西南证券整理数据来源Wind，西南证券整理社融大幅多增，主要受贷款回升推动。...
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