将资本存量粗略视为潜在产出，ROE和产出缺口对应，ROE增速和产出增速缺口对应。目前来看，或许利润增速拐点显现，但企业ROE拐点未至，还会继续上升，大概在利润增速降至8%（潜在名义经济增速）左右，ROE开始下降，预计这个时间点最早在2021年末，迟的话可能在2022年中。随着经济增速、利润增速进一步下降，ROE下滑、产出缺口转负，股价开始负增长。投资评级说明新时代证券行业评级体系推荐、中性、回避推荐未来612个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。新时代证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后除非另有说明，所有本报告的版权属于新时代证券。...
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