从内需来看，二季度以来中国经济的修复主要靠房地产和基建带动，但11月的增长数据在边际上出现了明显的变化，增长的动能开始从传统的基建和房地产向制造业和消费切换，尤其是制造业投资（图1），由于其在固定资产投资中的占比高于基建和房地产，当前正受益于海外需求回暖和国内政策支持的双重利好，未来两个季度有望成为中国经济边际修复的最主要支撑。基数原因外，制造业投资在出口景气与疫后设备替代人工作用下大超预期。由此可见装备制造业投资增速远高于其他行业主要源于出口链条和疫后人工替代的共同支撑。...
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