化解宏观风险要有宏观思维【财新网】（专栏作家徐高）目前，中国经济增长仍面临着明显下行压力。基建投资的问题是项目投资回报率较低，难以覆盖融资成本，因而给从事基建投资的地方政府融资平台，以及站在融资平台背后的地方政府带来了债务负担。因为这种融资成本与投资回报之间的倒挂，融资平台势必须要不断借新还旧来维持债务接续，且债务规模会越滚越大。中国融资平台加土地财政的模式恰好解决了基建投资成本和收益的错配问题。而中国城市土地的公有制意味着，地方政府可以通过卖地来变现基建项目的社会效益。单独看土地财政，容易把地方政府和地产开发商之间的土地买卖看成房地产价格泡沫的来源。...
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