由此可见，在三道红线、房贷集中度等政策作用之下，此次房地产收缩的症结主要来自开发商等供给端的约束，而非传统的购房需求端。不过，考虑到购房者对房企风险、房地产税等4顾虑，叠加疫情持续两年多来各项冲击对可支配收入及其预期的负向作用，本轮销售复苏的节奏和强度可能弱于过往。图3.商品房销售何时企稳来源WIND，笔者测算基于按揭贷、开发贷等房企到位资金的领先性规律，房地产投资当季增速有望于2022年二季度开始回升。展望未来，面临稳增长的严峻形势，房地产的政策调整有望上半年陆续落地，力度或由弱渐强。与历史不同，本轮房地产收缩的症结更多来自房企等供给端的约束，而非传统的购房需求端。...
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