地产风险缓释、利率上行预期、权益市场风格共振推动保险资产端预期触底反弹。上市险企2021年保费下滑披露完毕，预计全年新业务价值同比下滑20%以上，平安、国寿稍好，受销售低迷的影响，代理人加速脱落。2022年12月则因相对高基数、人力脱落、居民消费能力下降影响，预计开门红新单和新业务价值同比降幅超过30%。但3月后基数回落、经济刺激带动收入提升都有望导致负债端同比降幅收窄、环比改善可期，但负债端仍然低迷是不争的事实，我们强调当前投资建议的主要考虑因素并非在此。主要原因在于银保渠道发展受限及个险渠道人力停滞不前（但并未像当前下滑如此严重）。...
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