同样值得关注的是，美债利率的飙升发生在美联储转向激进加息的背景下，市场对于这种激进加息的押注并没有打压黄金（图1）。该如何理解这些资产价格表现的异像呢我们认为核心在于美国实际的政策利率。如图2所示，作为实际政策利率的代表，2年期美债的实际利率近期一直在历史低位，可见名义利率的飙升并未抑制通胀预期的回升，这表明货币政策实际上仍是偏宽松的；而从历史来看，往往当这一实际的政策利率飙升时，美股才会出现剧烈回调。因此，如果这一次美联储连续两次加息50bp在56月落地，2年期美债利率名义利率仍有望进一步上行从通胀预期来看，市场的短期通胀预期很可能在二季度继续上行。...
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