从周期扩张时间、工业增加值、上市公司资本开支、产能利用率等先行指标看，制造业投资可能自今年二季度走弱。行业层面来看，2021年制造业投资回升过程中，不同行业贡献并不均衡（如装备制造贡献良多）；周期运行至此，前期对制造业投资贡献较大的行业（如原材料）动能已显不足，弱势行业（如下游制造业）呈缓慢修复状态，不同行业的贡献逐步回归均衡。二是，制造业投资的周期往往滞后于工业增加值的产出缺口（同样采用HP滤波方法调整）一年左右。以此观察，今年一季度制造业上市公司的资本开支与在建工程同比增速相比2021年末下滑，在建工程及固定资产加总的增3速小幅抬升，后续或将滞后下滑。...
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