若上半年增速未达年度目标，下半年政府杠杆率则大都显著抬升，反之亦是。这对于宏观政策意味着什么，整体经济何去何从力图1.锚的作用若上半年GDP不及目标，下半年政策往往明显发防疫依然摆在突出位置的情形下，今年以来政府主动举债的动力似并不如过往强烈。图2.经济下行，政策发力却有限在压实地方主体责任的基调下，近年来中央与地方事权财权不匹配的矛盾有所加剧。尤其是在当前经济下行期，一般预算收入显著萎缩，房地产低迷引致土地出让收入大幅下降，疫情管控持续加大卫生支出，现实中的入不敷出制约着地方挑大梁的能力。图3.防疫支出增加，地产收入锐减持续影响财力3GDP目标淡化之下，稳就业成为最重要的锚。...
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