通过拆解央行资产负债表、联立上述概念，推导得到五因素模型银行体系流动性=超额准备金=外汇占款人民币公开市场操作政府存款M0法定准备金。图1央行通过调节银行体系流动性调控货币信贷总量资料来源信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwww.cindasc.com4表1央行资产负债表（截至2021年末）资料来源央行，信达证券研发中心为了更好地理解公开市场操作的运行机制，我们首先介绍目前国内央行的操作框架，即结构性流动性短缺框架。先看政府存款，政府存款的减少将补充银行体系流动性，主要影响因素包括税收、财政支出、国债与地方债发行。...
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