3Q22造纸回顾筑底分化潜龙在渊业绩回顾3Q22造纸板块业绩低于我们及市场预期3Q22造纸板块业绩低于我们及市场预期，主要系纸浆成本高位需求未见明显修复；而位于产业链上游的浆厂则在本轮景气周期下享受丰厚盈利。展望后市，我们认为年末重要变量在Arauco项目，若11月末落地，我们认为12月海外浆厂报盘面价可能松动、但幅度有限；若1Q23UPM项目落地，我们认为1H23浆价拐点可能初显，给予纸厂囤低价浆窗口；而2H23浆价走势取决于全球主要消费区需求情况，若内需企稳修复欧美需求衰退，我们认为价格下滑幅度有限，但我们提示若内需疲弱延续，不排除2H23浆价出现快速下落可能。...
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