宏观点评证券研究报告宏观经济研究2019年11月01日10月PMI超预期回落，关注一个背离事件中国10月官方制造业PMI为49.3.%，预期49.8%，前值49.8%。10月制造业PMI指数49.3.%，较前值49.8%超预期回落，这背后季节性因素或不是主要影响，回落主因经济下行压力仍大，生产需求均较为疲弱（四季度整体预计仍将企稳，但10月偏弱）。（1）从现象看，今年8月以来发电耗煤与PMI生产指数、工业增加值增速等生产指标明显背离。8、9、10月来水偏少造成水电发电量增速持续下滑，且从三峡水库出库量看10月仍将继续下滑，810月火电为对冲水电走弱的影响而走强造成发电耗煤持续高增。...
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