基金理财行业研究报告

银行行业研究周报理财产品流动性新规落地拉平理财与基金监管差距理财产品流动性新规正式出台2021年12月17日，银保监会发布《理财公司理财产品流动性风险管理办法》（简称《办法》），从立法依据、适用范围、相关定义、基本要求、监督管理等方面做出详细规定，将自发布之日起五个月后施行。正式稿较征求意见稿仅微调相较于8月份的征求意见稿，正式稿的内容基本未变，仅在以下几个方面进行了微调一是对关联交易问题的表述进行了调整，从不得相互融资和提供担保，改为严格交易管理、识别防范不正当交易。二是豁免了面向单一投资者发行的私募理财产品的流动性受限资产比例限制，以及7个工作日可变现资产管理要求限制。

银行理财子股混基金配置需求拆解投资建议基于前期报告《理财子偏好配置哪些公募基金》中对银行理财重仓Top50公募基金的研究，我们进一步梳理了2Q22银行理财配置公募基金的整体情况，并聚焦股混类产品进行深入拆解，以期探索理财资金对基金的需求偏好特征。我们认为，理财产品目前对于权益类资产以及股混基金的配置较为审慎，主要由于理财子投研能力建设尚处于战略投入期、负债端资金风险约束较为严格；但部分头部理财机构已在积极搭建权益投研团队、并计划逐步拓宽产品谱系，我们预计有望在中长期提升对优质股混类基金产品的配置需求。聚焦于理财重仓配置2的偏股型产品，银行理财更偏好大盘成长风格的股混类基金。

曾刚申请公募基金牌照能提高理财公司权益投资能力文意见领袖专栏作家曾刚2022年是银行理财全面净值化的元年，但今年以来，在多重因素影响下，国内外宏观环境和资产的投资价值都受到较大扰动，银行理财破净成为市场关注焦点。那么，银行理财机构应该如何面对破净挑战如何破局权益投资证监会支持银行理财公司申请公募基金牌照有何意义后市货币政策会如何走围绕这些热点话题，南财理财通课题组近期独家专访了上海金融与发展实验室主任曾刚。目前来看，银行理财机构的激励机制和公募基金的激励机制是两码事。所以银行理财公司的权益投资在一定程度上可以发展，但是规模未必很高。

金融行业月报理财净值波动加大基金新发回升理财净值波动加大，基金新发回升11月大资管市场月报2022年11月大资管行业理财净值波动加剧，新发公募基金环比上升。11月全市场理财产品发行份数环比29.6%，公募基金新发规模955亿元，环比11%，股票基金新发100.24亿元，环比276%。站在当前时点，多维度政策改革红利，资本市场改革深化带来投融资生态繁荣，奠定资管产品持续发展基础。建议把握优质个股机遇，银行推荐战略再升级、零售财富竞逐标杆的平安银行，零售及财富管理标杆招商银行，财富管理战略地位不断提升的宁波银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券、东方财富。

5月全市场理财产品发行份数环比34.1%，公募基金新发规模环比4.52%，存量规模稳健增长。我们认为财富管理浪潮趋势不改，仍为行业成长底色，资本市场改革深化带来投融资生态繁荣，奠定资管产品持续发展基础。建议把握优质个股机遇，银行推荐战略再升级、零售财富竞逐标杆的平安银行，零售及财富管理标杆招商银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券、东方财富。银行理财发行仍低位徘徊，破净率有所好转5月全市场发行理财产品829份，环比34.1%，增速较上个月0.5pct，产品发行仍在低位徘徊。

银行理财子与公募基金，虽然产品的外在形态已经差异不大，但两者从管理文化、客户预期、产品结构、投资范围，到公司治理、股东支持、销售渠道等方面，又存在着显著不同。由于过往基本未涉及权益资产直接投资，未建立起类似公募基金的权益投资制度和投资文化，也缺少人才储备，导致银行理财子对待权益投资非常谨慎。从数据上来看，截至2021年底，作为资管行业老大哥的银行理财，配置权益类资产的比例颇低，仅占比3.3%左右（其中不少还是债性的优先股），规模刚刚过1万亿。银行理财过往也通过一次次保本保收益兑付，与投资者建立了深度的信任连接。

建信理财董事长刘兴华理财公司的能力与未来意见领袖丨中国财富管理50人论坛本文作者刘兴华8月20日，由中国财富管理50人论坛（CWM50）举办的2022夏季峰会金融助力稳增长与财富管理高质量发展在京成功召开。峰会以今年以来国内外超预期因素变化与困难挑战为背景，为当前形势下增强我国金融支持稳增长效能、助力经济复苏、进一步推动金融与财富管理行业高质量发展建言献策。2刘兴华分析指出，随着市场的不断成熟，监管的逐步到位，理财公司在继承了母行基因的同时，越来越受到母行体制和机制的约束。综合起来，就是隐性刚兑开始打破，影子银行大幅减少，理财回归资管本源。

联讯宏观专题研究：理财、理财子与同业合作变局

银行业理财产品周报理财产品净值波动分化投资要点理财产品净值波动情况本周净值数据有效的产品数量为3,507只,净值增长率均大多小于0。其中披露前1日净值产品数量为368只,净值相对前期下跌的产品数量为57只,净值增长率中位数为0.01%;披露前1周产品净值数量为3,139只,净值相对前期下跌的产品数量为1,757只,净值增长率中位数为0.03%。理财子开业与产品发行概况公司维度截至2021年12月26日,已有29家理财子获批成立,其中理财子公司25家、中外合资理财公司4家;21家理财子正式开业,其中理财子公司19家,中外合资理财公司2家。

招明理财收益率定期报告10月理财收益率情况如何理财公司已成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代。2021年我们构建了招明理财收益率数据体系，为跟踪理财收益率提供参考。10月份现金管理类理财平均7天年化收益率小幅下行，10月26日为2.20%，较一个月前下降13BP；由于债市回暖，固收类理财收益率回升，10月下半月纯固收固收定开理财平均半月年化收益率2.87%3.18%，近三个月年化收益率则分别为2.85%2.69%。银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益近乎完全取决于投资收益。由于银行理财市值法估值比例大幅提升，净值波动加大，民众理财投资的难度上升。