在当前的经济形势和物价走势组合下，我们认为四季度货币政策难见明显放松，而财政的发力仍应是主要的逆周期调节发力点。从历次信用见底反弹的信贷结构来看，2008年和2012年贷款同比增速上升时，住户部门和企业部门的信贷增速都出现了回升；2015年贷款同比增速回升时，住户部门的贷款增速出现了较为明显的增长，而企业部门的贷款增速则没有上升。严调控之下，我们预计房企信贷增速上行空间受限，地产投资将延续当前的缓慢下行格局，四季度地产对经济仍有支撑但力度有所减弱。...
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