我们认为虽然季节性因素是3月PMI反弹的主要原因，但是也不能排除经济活动环比有轻微改善的可能。我们认为季节性因素可能是3月份PMI反弹的主要原因，但是也不能排除经济活动在环比层面出现轻微改善的可能。这种情况下，工业同比等指标受到春节错位影响短期可能出现企稳甚至改善。从基数效应、存货调整等多方面因素考虑，我们认为经济数据同比的趋势性好转可能仍要到2019年三季度前后。统计局3月27日发布的12月工业企业利润累计同比增速大幅下滑，显著弱于市场一致预期引起投资者关注。我们认为工业企业利润下滑除了经济放缓、PPI下行等预期内的因素之外，还有两个方面的解释。...
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