核心观点季节性和疫情拖累PMI，关注就地过年对生产的拉动可能不及预期。分项跌多涨少，其中1月生产指数、新订单指数分别回落0.7、1.3个百分点至53.5%、52.3%；同时，1月非制造业PMI大幅回落3.3个百分点至52.4%，其中服务业受冲击明显。库存方面，1月PMI原材料、产成品库存指数分别回升0.4、2.8个百分点至49.0%、49.0%，均是连续第3个月走平或回升，反映企业补库意愿继续提升，但应注意本月产成品库存回升较多，可能与疫情影响下需求明显放缓导致被动补库有关。1月建筑业PMI小幅回落0.7个百分点至60.0%，主要应是受冬季低温天气及春节淡季影响。...
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