我们认为，下半年财政较难发力且影响有限，其一，财政支出后置但资金支持有限，资金投向重在巩固抗疫成果、兜牢三保而非托底增长；其二，Q3专项债均匀发行，且年内大概率发完，但由于压实项目质量要求、项目用途调整时滞、终生追责影响地方政府投资意愿和监管政策扰动，我们认为，年内财政资金形成实物工作量大概率后移。1.预算内资金未来进度及投向如何2021年上半年支出较慢导致市场预期财政后置发力。正是由于15月财政支出进度较慢，市场开始增强对财政下半年加速支出的预期，认为财政后置发力可能成为对冲经济下行的重要力量。从行业来看，重大项目投资方向主要涉及产业升级、基础设施以及民生改善三大领域。...
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