而这两次资产荒的起源实际上是不太一样的1）2015Q42016Q4那一轮资产荒的起源是货币的大量超发，一则股灾推动了当时中国货币政策出现了一轮逆势且额外的宽松，二则受当时中国汇改的影响，超发的人民币也同时大幅涌入美国；2）此次资产荒的源头是有效资产的大量缩水，在更严的管制之下，货币无法有效流到地产及基建这类经济重要的支柱产业之中，且政策于近期对多个产业启动了突然且剧烈的打压。一般来说，债券市场指代货币政策，股票市场指代实体流动性，而商品市场则指代风险偏好。而这次的例外是在商品价格飙升的过程中，利率并没有出现明显上升，这意味着货币政策在这一轮是违背此前一直恪守的逆周期调控原则的。...
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