三季度供需两端景气度均有回落，符合我们对于下半年经济下行压力加大的判断，从9月数据看，需求端，消费、制造业投资表现高于市场预期，基建投资、地产投资低于市场预期，生产端工业增加值低于市场预期。其中，制造业投资增速强于地产、基建投资，预计传统行业随着需求走弱和盈利逐步见顶回落面临下行压力，但电气机械、电子设备及专用设备制造业等相关行业的对冲较强，尤其是新能源相关的发电及输配电设备领域投资。双控限电作用下，相关制造行业增速较前期回落较大，其中化学原料和化学制品制造业增速回落至0%，非金属矿物制品业增速1.1%。...
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