通过对2010年以来国内股市和债市在不同流动性阶段的表现进行复盘，可以发现，宽信用阶段股指多呈现上行态势，紧货币阶段股指估值会受政策收紧预期影响而有所调整，但并不显著；紧货币阶段国债收益率多呈现上行态势，宽货币阶段国债收益率多呈现下行态势。6789101112紧货币阶段国债收益率多呈现上行态势，宽货币阶段国债收益率多呈现下行态势。跟踪股市流动性的边际变化主要有两个维度一个是资产端的挤压，如果在场内资金和准备进入场内的场外资金不变的情况下，流通股票的增加意味着股市流动性减弱。但是作为分析的起点，分析银行体系准备金的变动仍然有助于我们梳理好影响资金价格的主要因素。...
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