彭文生去金融化带来成长变局新冠疫情之前，全球宏观经济的一个显著特征是三低低增长、低通胀、低利率。宽松的货币政策拉低了无风险利率，推升了各类资产价格，但传统宏观范式正经历大变局。人口变化、绿色转型、出于安全性和稳定性考量的全球产业链重组以及正在下降的和平红利等，都意味着全球经济的供给约束增加、运营成本上升、滞胀风险加大。历史经验表明，全球成长特色的行业受益于股本成本下降，但股本成本持续下降的红利可能逐步消退；通胀中枢上升，利于实体资产，压缩风格间的盈利分化，且很多过去成长给价值带来的破坏已逐步被消化；全球财政政策重要性上升，叠加监管趋严，成长风格享受的政策环境也随之发生变化。...
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