非银行金融行业证券行业估值及政策空间展望：估值步入上行周期 政策空间值得期待

非银行金融行业证券行业估值及政策空间展望估值步入上行周期政策空间值得期待2022年11月以来证券行业估值出现明显修复，当前估值位于2016年以来20%分位数水平，较中枢水平仍有34%的提升空间。2023年全国金融工作会议是宏观政策导向的重要观察点，我们认为市场化改革方向不会动摇，金融创新与金融监管的关系将更加明确合理。后续投行业务、财富管理、衍生品业务和国际业务层面的多项政策值得期待。2022年11月以来，随着经济复苏、稳增长政策发力以及资本市场改革持续推进，估值有望进入上行周期。作为决定估值的核心因素，2023证券行业ROE有望提升至6.57%左右，同比提升22%，达到近十年中枢水平以上。...
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