宏观定期：下行周期嵌套叠加明斯基效应，决胜之年期待逆周期政策拨云见日

2016年开启的供给侧去产能提振了上游企业价格，修复了资产负债表，但由于下游需求疲弱，上游价格未能顺利传导至下游，直至2019本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明第5页共32页年PPI同比增速转负，挤压了工业企业利润，库存周期从被动补库向主动去库切换，产成品和原材料库存回落，规避风险，落袋为安将经济增速拖入新常态，2019年7月的中央政治局会议首次使用经济下行压力增大的新提法。...
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